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　　来历：市值风云　　行稳致远，合适作为货泉基金的平替。　　比来一段时候，问风云君要债基代码的老铁可太多了。　　一方面，我司杨老板近期在社区屡次鼓吹债基的收益很棒，很合适躺平，以致于很多老铁都想抄功课，对杨老板买了啥债基特殊感爱好。　　（来历：市值风云App）　　另外一方面，债券市场本年赚钱效应确切不错，很多在A股市场拼搏得伤痕累累的亲友老友被债券牛市所吸引，也跑来问我哪些债基表示比力好。　　万得短时间纯债型和中持久纯债型指数近10年走出稳健向上的长牛程序，比来1年收益率别离为3.1%和3.83%，均跑赢同期沪深300指数超12个百分点。　　（来历：万得）　　按照Choice数据显示，截至7月1日，2410只有统计数据的纯债基金本年以来的收益率中位数到达2.2%。此中，379只纯债基金本年仅过半程，收益率已跨越3%，换算成年化收益率跨越6%。　　债基的杰出收益也带动了新发市场的高潮。依照基金成立日为统计尺度，截至7月1日，年内公募市场新成立基金614只，刊行范围合计6547亿元，刊行数目与刊行范围较客岁同期别离增加2.2%和28.3%。　　从基金类型方面来看，债券基金备受追捧，首发范围约为5414亿元，占总刊行范围的比例高达82.7%。别的，有25只债基的首募范围跨越70亿元，相当火爆。　　在价值投资的系统中，债券与股票配合组成成熟投资组合的两头。债券可以帮忙投资者获得不变的收益，熬过漫长的股票熊市，而且有用下降投资组合的波动率。　　在国内，小我投资者直接采办债券不太便利，设置装备摆设纯债基金是相当适合的选择。　　今天，风云君给大师泄漏一点杨老板的“天机”，大师可别往别传哈。　　华夏鼎茂善做波段，受机构热捧　　01 华夏范围最年夜的纯债基金　　今天要分享的第一只基金是华夏鼎茂债券（A类004042.OF、C类004043.OF）（以下简称“华夏鼎茂”），截止2024年一季度，基金范围高达174.9亿，是华夏基金范围最年夜的纯债基金。　　基金司理是刘明宇，他是华夏基金固定收益部的董事总司理，可以说是“台柱子”。截止2024年一季度，他的治理范围570.1亿。　　今朝，刘明宇治理着9只基金，根基实现任职以来在管基金正收益，此中华夏鼎茂、华夏鼎泓债券的任职年化收益率跨越5%，华夏短债债券、华夏中短债债券等纯债基金的任职年化收益率均跨越3%。　　（此处剔除非主代码基金，数据来历：Choice数据，市值风云制表）　　02 任职年化收益超5%，机构热捧　　华夏鼎茂是刘明宇治理时候最长、治理事迹最好、治理范围最年夜的基金，也是本文阐发的重点。　　要想领会基金司理的投资逻辑，我们重点是看他若何设置装备摆设债券和应对市场的动向。　　刘明宇在2017年12月接办这只基金，治理至今累计缔造收益率37.8%，年化回报率为5.02%，表示仍是相当不错的。　　（来历：市值风云App）　　具体到各年份来看，华夏鼎茂在2018年表示最好，收益率高达9.8%，2021年、2023年的收益率均跨越5%，本年年头至今的收益率已达3.7%。　　近一年收益率为6.24%，处于同类型基金前5%的程度，近2、3年收益率均处于同类型基金前10%的程度，相当靠谱。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　该基金的事迹基准是中债综合指数，截止2024年一季度，华夏鼎茂跑赢事迹基准多达27.1个百分点，表示相当不错。　　（来历：华夏鼎茂2024年一季报）　　另外，据风云君统计，华夏鼎茂上市以来的28个季度中，有24个季度实现正收益，季度胜率达85.7%，基平易近的持有体验感相当好。　　是以，该基金也获得了专业机构的青睐，比来2年多，机构持有基金份额的比例高达8成以上，反应了机构相当认同刘明宇的投资能力。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　03 善于波段操作　　凡是来讲，纯债券基金的逾额收益首要来历于这“三板斧”：信誉下沉、久长期和高杠杆。　　信誉下沉，指采办第三方评级相对较低的债券，这类债券的背约风险相对较年夜，票息收益常常更高。　　久长期，指久期长的债券承当的利率风险相对较高，在利率降落时，价钱上升幅度也越年夜。　　高杠杆，顾名思义是借必然比例的资金采办债券，从而提高收益率。按照监管划定，开放式债券基金的杠杆率上限为140%，封锁式债券基金的杠杆率上限为200%。　　而刘明宇认为，债券的主要收益来历于票息，不恰当的信誉下沉可能会致使本金损掉，即便再高的股息也补不回来，也很难向投资者交接。　　从近7个季度华夏鼎茂表露的重仓债券为例，刘明宇持有的全数是3A级债券，发借主体为年夜型贸易银行和政策性银行，根基不存在背约风险。　　（来历：Choice数据，市值风云制表）　　进一步对华夏鼎茂的持债类型进行划分，中期单据市值占基金净值的比例在2021年Q4之前相对较高，跟着2021年以来银行二级债和永续债的买卖愈发活跃，金融债市值占基金净值的比例在2022年今后快速上升并保持在70%以上，成为债基的首要收益来历。　　而从华夏鼎茂重仓债券的名单来看，江苏银行、光年夜银行、浦发银行等年夜行刊行的永续债是刘明宇首要的重仓对象。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　而为了获得相对高的收益，债券基金一般会借助公道的杠杆。近十个季度，华夏鼎茂的平均杠杆率为122.8%。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　别的，在每份按期陈述中，刘明宇都暗示本身会按照市场环境，进行了必然的波段操作。　　具体来讲，其实就是对基金的杠杆率和久期的调理，对债券市场的转变进行矫捷应变，以捉住债券的波段机遇。　　这么说可能良多老铁其实不理解，我们直接上案例。　　比方，在2021年3月份今后，银行间资金面整体保持宽松，债券市场走出小牛市，上半年信誉债的价钱年夜幅上涨，特别是短债表示更好。　　因而，刘明宇在2021年二季度实时调仓，买入多只离到期日仅1年半不到的中期单据，实时上车这轮信誉债上涨的机遇。　　（来历：Choice数据，市值风云制表）　　随后，在2021年8月，市场传出监管强势整改摊余本钱理财富品、银行本钱弥补东西被纳入需按市值估值规模的动静，二级本钱债、银行永续债的价钱呈现较年夜幅度的下跌。　　此时刘明宇选择趁低买入，截止三季度末，华夏鼎茂重仓持有了农业银行、工商银行和中国银行的二级本钱债。那时基金的杠杆率仍保持低位（100.3%），相当稳健。　　而跟着10月中旬后，市场通胀预期下降，资金面保持宽松，利率再度下行，华夏鼎茂在四时度的净值继续上涨1.38%，到达全年收益率5.14%的好成就。　　再举一个例子，2023年是债券年夜牛市，中债新综合财富（总值）指数年夜幅上涨4.66%，跑赢了年夜部门债券基金。　　而华夏鼎茂昔时获得5.96%的收益率，处于同类型基金前6%的程度，连系上面多张图表阐发，首要缘由是一向重配票息利率较高的银行永续债。　　（来历：Choice数据，市值风云制表）　　并且，华夏鼎茂的杠杆率在2023年上半年到达130%以上，随后延续降落至今朝的112%。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　票息较高叠加近乎顶格的杠杆率，华夏鼎茂在2023年上半年创下3.64%的收益率，给全年进献了超60%的事迹。　　2023年6月，央行超预期调低政策利率0.1%后，10年国开收益率下行至低位的2.76%，30年国债收益率跌破3%，创2006年以来新低。　　连系那时债券市场的环境，刘明宇在上半年已获利颇丰的环境下，选择下降杠杆率，削减投资组合的进攻性，是相当苏醒的表示。　　进入2024年，跟着愈来愈多的设置装备摆设资金涌入债券市场，债券收益率继续下行，市场对偏久长期品种更加追捧。　　因而，刘明宇再度看准机遇，在一季度年夜幅调仓，截止2024年一季度，华夏鼎茂持有了最少5只国开行的久长期债券。　　截止6月26日，华夏鼎茂本年的收益率已到达3.72%，充实受益于本轮长端收益率年夜幅下行的行情。　　（来历：Choice数据，市值风云制表）　　综上所述，刘明宇的投资能力比力凸起，实时捕获债券市场的趋向转变并获利，并且矫捷调控基金的杠杆率，获利后自动调低基金的进攻性，这份苏醒很是可贵。　　华夏双利步步为营，收益不变　　01 14只基金全数正收益　　除刘明宇，华夏基金的固定收益部还有另外一位得力干将，张海静。　　张海静在2016年2月插手华夏基金，今朝是华夏基金固定收益部的高级副总裁。　　截止2024年一季度，张海静治理着14只基金，治理范围高达458.5亿元，在华夏基金固定收益部中仅次于刘明宇。　　这14只基金全数实现正收益，任职年化收益率在3-5%，相当稳健。　　（此处剔除非主代码基金，数据来历：Choice数据，市值风云制表）　　此中，华夏不变双利债券（A类004547.OF，C类288102.OF）（以下简称“华夏双利”）是张海静第一尽管理的公募基金，任职回报率为19.8%，年化回报率为3.46%。　　（来历：市值风云App）　　华夏双利的C类份额在2006年7月成立，历经十多年的运作，成立以来收益率累计达178.5%，给基平易近赚了很多钱。此中，该基金仅在2011年和2013年呈现小幅吃亏，近10个完全年份都获得盈利。　　截止2024年一季度，华夏双利C累计跑赢事迹基准86个百分点，表示优异。　　（来历：华夏双利2024年一季报）　　除2022年四时度债券市场下跌拖累全年表示，华夏双利曩昔5年的收益率都能保持在3%以上，收益不变性较高，很是合适作为货泉基金和银行理财富品的平替。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　自张海静接办以来，华夏双利的动态回撤显著降落，最近几年来最年夜回撤就产生在2022年12月，回撤幅度仅为1.94%，基平易近持有体验感较好。　　（来历：Choice数据）　　另外，华夏双利比来20个季度有16个季度实现正收益，季度胜率为80%。　　收益预期不变、回撤小，季度大要率延续盈利，如许的债基才能让基平易近安心的持有。　　02 热中分红，晋升基平易近的取得感　　除此以外，张海静在投资上的不变还表现在她投资组合中的各个方面。　　深切到华夏双利的持有标的，2021年今后金融债的市值比例终年在50%以上，比来1年多中期单据的市值占比在30%摆布。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　在具体标的上，与刘明宇类似，张海静一样重仓持有年夜型银行的二级本钱债和永续债。按照按期陈述表露，2022-2023年，华夏双利累计重仓了7只相干债券，票面平均利率为4.3%。　　（来历：Choice数据，市值风云制表）　　而在2024年一季度，华夏双利呈现较年夜幅度的调仓，新进了一些长端信誉债，显著受益于长端利率年夜幅下行。　　（来历：Choice数据）　　是以，截止6月26日，华夏双利年内收益率已达3.33%，行将追上2023年全年收益率3.92%。　　另外，华夏双利在杠杆的利用上很是守旧，比来3年根基保持在90%-110%之间，对固收增厚收益的帮忙很少。　　（来历：Choice数据，市值风云制图）　　综上所述，华夏双利的收益来历首要是票息收益和中等水平的久期带来的本钱利得，很是稳健。　　更让投资者安心的是，华夏双利多年来保持每一年3-4次的分红，每一年利钱率在2.6-3.8%之间。　　（注：分盈利息由昔时合计分红除以昔时最后一次分红实行通知布告日的基金净值所得。来历：Choice数据，市值风云制表）　　有的投资者可能会认为分红是“左手倒右手”的做法，但风云君认为，分红会带给投资者结壮的取得感，使其在投资的道路上走得加倍笃定。　　对投资者来讲，基金分红就是平常糊口中的“小确幸”，不论是再次投入到基金，仍是花在平常消费，都能带来一种知足感。　　华夏基金作为国内头部的基金公司，固定收益的投资能力相当壮大，今天只介绍了两位头部基金司理的成名作，而好的债券基金固然不止上述两只，后续还会给大师发掘更多事迹优异的基金，敬请等候！ 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